从菲达环保海外失利谈印度火电改造市场

时间：2018-04-08 10:05

作者：宇墨智库

早在2013年，摩根士丹利的数据就显示印度银行业不良贷款和重组贷款规模占资产的比例升至9%左右，未来这一数值仍会升高，资产质量会进一步降低，有些大中型工业企业会很难偿还贷款（看来预言已成真）。虽然2013年印度电力行业在很大程度上限制了中国企业的发展，但是本土厂商的情况也并未因此有所好转。2015年印度电力产业陷入困境，除了一些杂散的项目，大多数电力设备制造企业的订单枯竭。根据印度一位顶级电力设备制造公司的执行总裁所言，当时大多数公司都运行着25至30％的产能，很多发电商在选择债务重组，而有些已濒临倒闭。而那段时间菲达的两个伙伴兰科基建和BGREnergy，前者在乌杜皮1200兆瓦的工厂在2014年被AdaniPower以600亿卢比的价格收购，后者在为其两家可以每年制造3000兆瓦的涡轮与锅炉的合资企业苦苦寻求买家，可谓人人自危。

而印度储备银行最新数据显示，2017年6月底印度银行业还在面临着来自大规模坏账的巨大压力，不良贷款总额达到创纪录的1450亿美元。截至2017年3月底，坏账占印度银行系统总资产的比重为9.6%。国际评级机构惠誉估计逾期贷款占印度国有银行资产的比重高达11%，占私有银行资产的比重为4.5%。据统计，印度银行业的不良贷款大部分来自于其国有银行，这些银行为印度的大型企业发放贷款，其中基建行业就是违约重灾区，因此电力行业也不能幸免。

而预期会进入飞速发展期的火电环保行业也迟迟没有动静。这并不难理解，印度政府环保局与烟气排放出口CEMS检测并未实现联网在线检测，而火电企业已经自身难保，还要面对这样严格的改造要求，承受来自技术和经济的双重挑战，企业对政策的响应意愿自然很弱。另外，印度本来就是一个电力紧缺的国家，环保设施新建和改造达标时间漫长，这期间印度电力供应能力更差，有可能再一次引起之前的大面积停电事件。考虑到多重因素的限制和印度这个国家的特殊性，印度燃煤电厂的改造和环保设备市场的兴起时间不可根据其他国家的经验盲目推测。

总而言之，探索印度市场是一场冒险。宇墨认为现在的环保市场或许有点踌躇满志，过于强调先驱优势（firstmoveradvantage），但企业必须认识到先锋总是要承担重大的犯错成本，而后发者（secondmover）通过观察先动者的行动及效果则可以减少自身面临的不确定性而采取相应行动。每家企业自然有其独特的行事风格，因此宇墨不认为一次失利就是失败，但也要提醒中国企业认真审视自身情况。印度确实是一个值得耐心等待的潜力股，但环保企业若为了追求所谓的风口而仓促进入，就必须做好承担风险的准备。

编辑：张伟