【主题沙龙】新周期下，上市环境企业的二次增长及协同发展

在生态文明国家战略以及行业高质量发展要求下，环境产业面临前所未有的发展机遇。与此同时，我国GDP增速进入5%时代，政府财政支付能力削弱，中美贸易摩擦、俄乌地缘冲突叠加疫情影响，新一轮环境产业周期的调整期延长，全球经济会长期在底部运行，环境产业的可持续增长面临着更大的挑战。

上市环境企业相对而言专业水平高，创新能力突出，是环境产业的领头羊和中坚力量，他们在新的周期下如何利用上市的资源和条件实现二次增长，围绕主业进行协同发展？9月15日下午，E20环境平台邀请在京的部分上市环境企业的董秘及主管投融资或业务的负责人，共同探讨二次增长的发展机遇、路径及对策，以及关于市值管理，期冀能为环境企业带来一些启示。

沙龙现场

沙龙主持人E20环境平台高级合伙人、北京上善易和投资管理有限公司总经理郝小军在“2022(第二十届)水业战略论坛”上曾指出，未来三年可能是环境产业对接多层次资本市场最后的一个改革红利期，在新老交替，结构性重塑，市值不高，但逐步追高的产业资本现状和新周期下，环境企业应抓住上市窗口期，“早称王”，多给自己做积累，以便应对更为复杂和艰难的大环境。（相关链接：郝小军：新周期下环境企业的资本战略考量和途径选择）

他表示，在新周期下，即便是“领头羊”的上市公司也遇到了很大的挑战，上半年221家环保上市公司只有过半企业的营收实现增长，约六成企业的净利润出现下滑。新的周期下发展处于低谷是大概率事件，“早称王”的环境上市企业利用资本市场的资源和条件进行二次增长发展的路径就值得借鉴。事实上，我们也看到了即使在外部环境艰难的时刻，也有环境上市公司逆势生长，取得了营收和净利双增长的佳绩。他们在发展路径上不断创新，探索出了符合自身特征的多元化、专业化、资源化、甚至跨行业之路，也有在资本方面的创新，盘活存量，优化债务结构。希望通过这次沙龙的交流，环境上市企业能够有更充分的交流，和更多的合作和协同，用更好的业绩以及高质量的发展吸引外部对环境产业的更多关注。

E20环境平台产融研究中心首席研究员王新平在引导发言中指出，伴随新型城镇化、工业化升级和消费升级，无害化、减量化收入占比降低，资源化、生态化产品价值提高。民营企业更多地通过科技创新来提升专业度，获得更高技术溢价。通过主营业务有机增长（内生），实现高质量增长。通过并购重组（外延），实现资源整合、战略合作及协同发展。新一轮产业周期的调整期内，环境上市企业也在努力增强韧性，穿越周期。

沙龙上，各位嘉宾就“环境上市企业的二次增长及协同发展”话题进行了充分的交流：

并购是上市环境企业利用资本发展的主要工具

应正确看待，适时用好

对于环境上市企业来说，无论是成立初期的规模扩张还是发展期间的业务拓展，并购给企业的发展提供了非常大的助力作用，但是要客观地认识并购的成功率和专业化。

北京高能时代环境技术股份有限公司副总裁、董事会秘书张炯谈到，高能环境起源于中科院高能所，在发展中不断尝试各种业务形态，并通过投资并购的方式进入新领域，根据自身特点和行业发展趋势，在不同发展时期调整发展重点，逐渐形成了以资源综合利用为主的综合性环保平台。他也坦言，在并购过程中，相对来讲，成功的案例比较多，但也存在没有达到目标和原定计划的情况。因此，要有专业化的、匹配战略目标的并购。

北京清新环境技术股份有限公司资本业务总监许小虎提到，从火电烟气治理起步的清新环境混改之后，通过收购水务、节能、固危废项目，逐步形成生态化、低碳化、资源化多元协同发展的产业布局。

倍杰特集团股份有限公司副总经理王明鸽表示，倍杰特上市之后，收购了在电化学处理技术上占据强大优势的京润环保51%股份，提升了公司工业废水资源化的技术能力。

北京建工环境修复股份有限公司董事会秘书赵鸿雁表示，建工修复在依托技术优势深耕主业的同时，一方面会因地制宜地优化商业模式，另一方面也会秉持审慎的态度，稳步拓展新业务领域，向生态治理与提升、污染物的减量化与资源化方向进行探索。

多元化、专业化、资源化、跨行业

上市环境企业的不同发展路径

上市环境企业具有不同的禀赋和自身特点，发展路径也各有不同，但主要还是：

多元化发展之路。比如，北京首创生态环保集团股份有限公司董事会秘书、总法律顾问邵丽表示，首创环保集团经过近二十年发展，公司业务从城镇水务、人居环境改善，延伸至水环境综合治理、绿色资源开发与能源管理，发展成为一家综合性的环保产业集团。

张炯表示，高能环境从之前的填埋场防渗和土壤修复的业务，逐渐发展形成了垃圾焚烧、环境修复、资源回收、固危废资源化等多领域协同发展的综合型环保服务平台。

许小虎表示，清新环境最初以脱硫脱硝业务除尘业务为主，混改之后，从末端环境治理向过程端和源头发力，逐渐发展成为涵盖工业烟气治理、城市环境服务、生态环境修复、低碳节能服务、资源再生利用的综合环境服务协同发展的业务格局。

专业化领域做深做透。金科环境在国内探索了污废水资源的商业化模式，(从传统的to G 变为 to B )，例如：金科环境在唐山南堡开发、投资、建设和运营的“蓝色生态园”污废水资源化项目，成功解决了企业扩产的水源问题，解决了当地的水污染问题，减轻了地方政府因COD排放量对招商引资制约的压力，同时为当地创造了新的就业机会和税收。在高品质饮用水领域，金科环境的组合纳滤技术，为自来水中的抗生素、激素、内分泌干扰物、洗护用品、农药、化肥等微污染物去除，探索出了一条崭新的技术道路。同时，公司在城市自来水管网水质保护方面持续研发，探索出了不更换现有城市管网解决二次污染的有效技术途径。

倍杰特深耕工业废水资源化利用，在此基础上，这些年也向盐湖提锂、氢能、光伏等新能源领域、生物环保新材料领域、焦化废水零排放、工业园区废水综合解决方案等市场领域进军。

中科润宇作为中国科学院体系下的技术创新型企业，2001年进入垃圾焚烧发电行业，在重资产属性下不断利用技术创新来做增值，通过技术创新提升资产精细化运营管理效能。北京中科润宇环保科技股份有限公司副总经理王建江表示，因为技术基因浓厚和行业经验丰富，中科润宇也获得资本市场的良好反馈和认可。

清研环境围绕快速生化污水处理技术方向，持续研究完善RPIR快速生化污水处理系列技术，持续对创新技术进行装备化，结合行业上下游不同应用场景，提供专利装备工艺包，成为污水处理创新技术装备化变革的引领者。

资源化深耕之路。比如，中持股份具有以“减污降碳、资源循环、助力长江大保护”为中长期成长目标，形成了“污水处理概念厂的关键技术和技术产品、有机废弃物处理处置关键技术及设备、工业及工业园区关键技术及服务模式”为主导的三大工程技术体系。

鹏鹞环保股份有限公司是一家老牌的环保企业，但在创新的道路上从未止步，最近也在做业务板块拓展方面的探索。鹏鹞环保此前中标的长春城投建设投资（集团）有限公司城市污泥处置项目二标段，就是其在固废处置业务上的实践。鹏鹞环保董事长助理黄丹介绍，固废资源化、新能源也将是公司下一步重点发力的方向。

跨行业布局之路。比如，主营业务为城市生活垃圾焚烧发电业务的伟明环保结合自身资源禀赋，积极培育新材料业务，近期在在高镍三元正极材料领域动作频频。1月5日，伟明环保以自有资金和银行贷款不超过人民币17.39亿元投资高冰镍项目。8月4日，伟明环保联合青山控股旗下的永青科技，盛屯矿业、欣旺达，拟投资191亿开发建设锂电池新材料项目。

市值管理是一个企业的正向价值管理

需根据企业发展阶段进行适配

谈起上市企业就不免被谈到市值，而市值管理一般都被视为非正面的概念。与会嘉宾就市值管理，尤其是中小市值的企业谈了对市值管理的认识。首先，除了公司要有很好的业务逻辑之外，还要有相应的业绩兑现，业务实现的路径要符合逻辑。其次，做市值管理还需要有换位思考的心态，要考虑买方卖方分析师对环保的认知和对环保上市企业的承受度。市值管理实际上就是一个企业正向的价值管理，不一定PE倍数越高就越好，需要根据公司的发展阶段进行相应的匹配。短期内的画饼解决不了实际问题。

邵丽指出，上市公司市场价值管理是一项系统工程，首先要致力于在产业上做一家有长期价值的公司，然后做好价值发现和引导工作，获取资本市场认可和关注。在寻求二次增长路径的发展道路上，首创环保非常愿意与技术型环境企业协同发展，也希望和环境产业同行一起为行业的价值发现和提升共同努力。

金科环境股份有限公司副总经理、董事会秘书陈安娜指出，市值主要是利润额的兑现和预期未来增长速度。市场热点本质上是高增长点。在高增长领域中，一类是二级市场主动关注的，比如双碳、新能源等领域。一类需要行业主动去解读，去发现高增长的细分领域。高增长领域确定之后需要企业去找到在这个领域的高增长逻辑，然而这正是体现企业核心竞争力之处。然后，企业要进行业绩兑现，做出标杆，形成未来预期增长速度。她认为，二级市场信息要和企业的发展信息形成良性的互动，企业有责任做好两者之间的信息传递。

中科光荣创业投资基金管理（北京）有限公司总监于跃从投资者的眼光看待环境产业，他表示，中科光荣主要做一级市场股权投资业务，由于环境产业的重资产属性，环保工程项目的业绩波动大，因此，对于环保项目的投资近期持谨慎态度，期望环保项目上市后在二级市场能有越来越好的表现。

此外，与会嘉宾也表示，上市环境企业都有着不同的资源禀赋，希望接下来能够集合上市环境企业的资源，和资本市场的相关主体进行多层次的交流，去和他们交朋友，向资本市场传递更多的信息，让更多的人了解环境产业。只有行业能够得到相应的认可，在这个行业为之付出和奋斗的人才有更多的获益。

部分嘉宾会后合影

编辑：李丹