北交所 想说爱你不容易——环保企业登陆北交所真的有点难？

作为资本市场服务创新型中小企业主阵地，北交所2021年11月15日开市，首批上市公司有81家企业，涉及机械设备、医药生物、计算机等18个细分行业，其中环保行业有3家挂牌公司，新安洁（831370）、恒合股份（832145）、中航泰达（836263）；北交所开市一年以来，上市公司数量从81家增至130家，环保行业在北交所的上市公司还是原来的三家企业，北交所上市公司新增了49家，平均每月新增4家上市公司，环保行业上市公司数量一年以来零新增，为何环保行业在北交所申请上市进程中掉队了？难道说环保企业在北交所申请上市真的有点难？

01环保企业申请北交所上市情况回顾

据不完全统计，最近一年有5家环保企业终止了北交所上市审核，具体情况如下表所示：

数据来源：北交所官网，截止日期2022年12月15日

2020-2022年，环保行业处于产业周期底部盘整期，经济增速放缓叠加新冠疫情防控压力，中小环保企业（尤其是工程属性较强）的经营业绩承压，部分中小环保企业的经营业绩持平或下滑较为常见，上市申请过程中的中小环保企业相应调整自身的发展节奏和资本战略规划很有必要。

北交所上市申请的在审中小环保企业情况如下所示：

数据来源：北交所官网，截止日期2022年12月15日

北交所上市申请在审的中小环保企业数量较少，这似乎也表明，现阶段能够穿越产业周期逆势增长的中小环保企业比例不高。

02北交所上市审核如何识别中小企业的创新属性？

北交所上重点关注的创新型中小企业的基本特征：（1）创始人及其核心团队的战略眼光、创新能力，（2）持续创新积累打造自身优势，（3）可信的成长潜力。下面我们将通过一家过会企业、一家未过会企业的实际案例来看看北交所上市审核如何识别企业创新属性，而申报企业在审核问询回复中又是如何做到充分披露、合理论证？

北交所成功上市案例之宝丽洁（832802）

关于产品创新能力 

宝丽洁的产品创新能力论证思路“3+1”，具体为客户认可、行业认可、技术附加值+行业领先市场地位

（一）客户认可

1、静电式商用油烟净化设备。客户认可（产品性能与品牌形象）——服务于麦当劳、汉堡王、太二酸菜鱼、探鱼、巴奴毛肚火锅等众多知名餐饮终端以及南京南站、腾讯滨海大厦、京东大厦等众多知名商业综合体的餐饮油烟净化。

2、静电式工业油烟净化设备。客户认可（产品性能、技术及品质）——世界 500 强、全球最大的织造企业之一恒力集团，以及东方盛虹、尤夫股份、骏马化纤等众多行业知名客户保持长期稳定合作关系。

（二）行业认可

经保荐机构访谈曾参与北京、上海、深圳等地餐饮油烟排放标准制定工作的多位行业专家、数十家经销商以及上百位终端用户，被访谈人普遍认可宝丽洁属于中高端静电式商用油烟净化设备厂商；宝丽洁为行业领先的静电式油烟废气治理设备制造商、国内商用中高端油烟净化设备行业知名品牌的依据较为充分。

（三）生产环节和技术附加值的体现

静电式油烟废气治理设备主要由高压发生器、静电场以及机体框架三部分组成，公司静电场、高压发生器以及机体框架等基本结构组件需要经过数十道生产工序自行生产，生产过程中需要应用高频可变电感技术、一次性成型升压模块封装技术、阶梯式温度调节固化技术、管式静电场螺旋状多点针式放电技术、机器人高速自动化焊接技术等多种核心技术，同时需具备多年工业化稳定量产工艺。

（四）行业领先市场地位

与美埃科技（已通过科创板上市委审议）、科蓝环保、新宇环保等同行业公司对比，宝丽洁的基本情况、生产规模、财务指标、市场份额、技术水平等比较情况均体现宝丽洁市场地位较高，核心竞争力较强，处于行业领先地位。

关于技术创新能力 宝丽洁的技术创新能力论证“3+1”，具体为发明专利数量、技术壁垒、研发投入+技术路线替代风险较小。

1、知识产权：发行人的发明专利数量在同行业公司中处于较为领先地位，一定程度上可以证明公司核心技术储备在同行业中具有较为领先优势。

 2、技术壁垒：围绕提升设备的净化效率、稳定性、安全性等重要指标，在静电场、高压发生器等核心部件形成了一系列核心研发成果。除核心部件的参数配置之外，研发成果还包括一系列创新结构、电气控制技术、自动处理程序等。通过十余年不断的研发投入，逐步优化并形成了一系列静电场及高压发生器相关技术壁垒较高，突破难度较大。

3、研发投入：同行业公司仅美埃科技对外披露了其研发投入相关信息。2019、2020、2021、2022年1-6月美埃科技研发投入占营业收入的比例分别为 3.71%、2.85%、4.08%和 4.34%，报告期内公司研发投入占营业收入的比例分别为 4.38%、4.82%、5.84%和 6.84%，公司研发投入比例相对较高。

4、技术路线替代风险：除静电式油烟废气治理技术外，目前被广泛应用于餐饮和工业油烟废气净化的设备主要包括机械式油烟废气治理设备、湿式油烟废气治理设备、光化学油烟废气治理设备。经比较静电式油烟净化设备与其他类型设备在性能、技术、价格以及应用场景方面的异同，静电式油烟废气治理设备在目前市场中被其他技术路线竞品取代的风险较小。

关于2022年上半年业绩下滑的合理解释

2022年1-6月，营业收入较上年同期下降 21.51%至 23.47%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润较上年同期下降 47.76%至 50.13%。

编辑：李丹